原创冷链物流折本 答收账款周转率下滑!中铁特货欲借IPO蜕变?

 资本市场     |      2020-10-17

原标题:冷链物流折本 答收账款周转率下滑!中铁特货欲借IPO蜕变?

尽管近年业绩有所添长,但冷链物流毛利率永远为负、答收账款周转率连年下滑等题目,好似仍困扰着正追求上市的中铁特货

《投资时报》钻研员 习羽

尽管“物流”一词从20世纪80年代才传入中国,但从“兵马未动粮草先走”中不难发现,早在若干年前,中国便已展现“物流”的身影。

时间进入21世纪,陪同着互联网的发展带来网购兴起,依托网购平台而发展巨大的民营快递企业认识到,企业的高速发展与其敏捷膨胀必要借助资本的力量。故此,自2016年一批民营快递企业荟萃上市后,也促使物流链产业上下游的企业在资本市场也最先变得活跃首来。

走业利好之下,一批批物流企业先后扣响了资本市场的大门。近日,中铁特货物流股份有限公司(下称中铁特货)向证监会递交了招股表明书,拟在深交所上市。

中铁特货本次发走股数上限为13.33亿股,不超过公司发走股份总数的25%。该公司拟将本次发走所召募资金扣除发走费用后,投资于物流仓储基地收购项现在、冷链物流专用车辆和设备购置项现在及新闻化平台建设项现在,项现在投资总额为53亿元(人民币,下同)。

尽管背靠国铁集团,但“冷链物流毛利率永远为负,答收账款周转率连年下滑且矮于同走可比企业均值”等题目好似仍在困扰着正预追求上市的中铁特货。日前《投资时报》发送疏导挑纲至该公司,公司董事会办公室回复称:“有关事项均以公司吐露的招股表明书为准。”

扣非归母净收好大幅震动

据国家统计局有关数据表现,2014年至2019年中国社会物流总额由213.5万亿元添长至298万亿元,年均复相符添长率达到6.90%,表现稳中有升的发展态势。

在此背景下,中铁特货近年来经买卖绩有所添长。据招股书表现,2017年、2018年及2019年(以下称通知期),公司买卖收好别离为60.92亿元、78.84亿元及86.47亿元;同期归母净收好别离为3.94亿元、4.02亿元及5.69亿元。

然而,《投资时报》钻研员仔细到,通知期内,中铁特货扣非归母净收好震动较为清晰,别离为3.34亿元、2.98亿元及4.78亿元。2018年扣非净收好较2017年同比下滑10.78%。

对此,中铁特货外示,这是原由2018年公司非频繁性损好额相对较高所致。

据招股书表现,通知期内,该公司非频繁性损好额别离为5926.60万元、1.04亿元和9076.78万元。通知期内,该公司将平时起伏留存的货币资金上调至国铁集团属下的铁道资金结算中心进走归集荟萃管理,并遵命《铁道结算中心总户资金行使管理办法》规定的费率收取资金占用费,通知期内向国铁集团收取的资金占用费收好通盘计入当期非频繁性损好额。2018年度及2019年度,公司非频繁性损好额相对较高,主要系原由公司当期上调资金周围相对更高,收取的资金占用费收好有所上升。

冷链物流毛利率永远为负

随着走业竞争的日好强烈,物流企业的盈余状况并不笑不悦目。就中铁特货而言,其主买卖务毛利率外现并担心详,且总体表现下走趋势。据招股书表现,通知期内,公司主买卖务毛利率别离为10.32%、7.84%和8.98%。

《投资时报》钻研员仔细到,影响中铁特货毛利率的关键性因素是其冷链物流业务。据招股书表现,通知期内公司冷链物流业务毛收好别离为-1.40亿元、-1.59亿元及-1.72亿元,毛利率别离为-42.12%、-34.65%和-32.76%。尽管毛利率状况有所改善,但收好不息处于折本状态。

从走业发展来望,据不十足统计,中国共有上千家大幼纷歧的冷链物流服务供答商。原由片面企业往往行使不规范手法进幸运作,采取矮价矮质的竞争策略抢占市场份额,导致集体走业处于无序的竞争状态。

一位业妻子士向《投资时报》外示,冷链物流主要以生鲜商品为主。然而,铁路冷链物流在配送过程中中心环节过众,从生鲜上游的创造者到下游的零售商,要保证产品的配送质量,就要确保在供答链的每个环节的配送效果,从产地预冷、冷库贮藏、全程冷链运输到末了冷链配送的全过程,都要进走邃密化管理。

然而,实际上流经历程中频繁会面临装卸环节较为繁琐、车站条件制约较众、气候条件影响较大以及清点交付存在难得等状况。这使得在供答链的分别环节中,运输处于割裂状态,在生鲜流通链中又有分别的干线和支线,导致每个环节层层添价,商品的流转时间长,不光挑高了生鲜产品的价格,同时物品产生高消耗,故此无法维持高毛利。

中铁特货各业务毛利率情况

数据来源:公司招股书

答收账款周转率逐年下滑

随着买卖收好的升迁,中铁特货的答收账款余额也在日好增补。《投资时报》钻研员仔细到,通知期内,中铁特货答收账款余额别离为13.19亿元、16.35亿元及19.84亿元,2018年及2019年同比添长23.98%及21.30%;而公司同期营收添速别离为29.42%及9.68%。由此能够望到,该公司2019年答收账款余额添速已清晰高于营收添速。

受此影响,中铁特货答收账款周转率逐年下滑。据招股书表现,通知期内公司答收账款周转率别离为5.78次/期、5.34次/期及4.78次/期,而同期同走可比公司该指标均值别离为9.77次/期、10.26次/期及10.06次/期。

业妻子士指出,清淡情况下,上期现金出售比例较大,本期出售赊销比例较大,就会展现答收账款的添长幅度大于买卖收好的添长幅度这栽情况。

中铁特货对此外示,公司答收账款平均周转时间为70天旁边,公司答收账款账龄基本在6个月以内,故此发生坏账的风险较幼。

中铁特货与同走业可比公司答收账款周转率对比情况

数据来源:公司招股书

客户荟萃度较高

《投资时报》钻研员仔细到,令中铁特货难以逃避的还有其客户荟萃度较高的风险。据招股书表现,通知期内,公司前五名客户收好占比别离为69.95%、69.79%和68.56%。

中铁特货注释称,公司客户荟萃度较高主要是原由国内汽车生产制造企业市场荟萃度较高,公司前五大客户均为汽车厂商或其自有物流企业。

详细而言,根据中国汽车工业协会统计,2019年度国内汽车销量排名前十位的汽车生产企业销量相符计占全年汽车出售总量的90.4%。现在,公司商品汽车物流业务以前述排名前线的大型汽车生产厂商及其属下企业为核心客户,所以,汽车生产厂商的市场组织导致公司客户荟萃度较高。

中铁特货进一步外示,在异日的经营过程中,若汽车市场竞争强烈等因素导致公司主要客户所生产汽车品牌销量下滑,能够影响公司的商品汽车物流业务量,将会给公司经营带来不幸影响。